"Альфа-Банк": Мы начинаем анализ "Интер РАО" с рекомендации "выше рынка"

"Инвесторы полностью проигнорировали агрессивные планы "Интер РАО" по экспансии через приобретение активов на местном рынке. Тем не менее привлекательные низкие цены на эти активы и государственное финансирование обещают выгоду миноритарным акционерам компании. Мы начинаем анализ "Интер РАО" с рекомендации "выше рынка" с 12-месячной расчетной ценой $0,0015 за акцию.
Агрессивный рост через приобретение активов создает инвестиционную привлекательность. В настоящий момент компания активно участвует в сделках слияния и поглощения в соответствии со своей стратегической целью экспансии на местном рынке электроэнергии. Планируется, что благодаря этим сделкам к 2015 г. мощность компании вырастет с текущих 7,2 ГВт до 30 ГВт., т.к. предполагается, что сделки будут финансироваться правительством, а текущие активы местных генерирующих компаний стоят гораздо дешевле, чем до кризиса. Мы полагаем, что агрессивный рост является очень привлекательным для миноритарных акционеров "Интер РАО", - подчеркивают специалисты "Альфа-Банка".
На основании оценки по сумме частей аналитики полагают, что в настоящий момент "Интер РАО" торгуется на 21% ниже стоимости своего существующего бизнеса. Тем не менее рынок не принимает во внимание дополнительную стоимость, которую принесут сделки по вхождению в уставный капитал ОГК-1 и ТГК-11, которые эксперты считают практически совершившимися. Эти сделки добавляют $709 млн к стоимости компании. Таким образом, общий потенциал роста, по мнению аналитиков, составляет 81%. Кроме того, другие потенциальные приобретения также могут привести к значительному росту стоимости компании.
"Высококачественные активы дают прекрасные шансы выиграть от либерализации. В результате ликвидации РАО "ЕЭС" компания получила самые современные активы тепловой генерации в России, которые были введены в эксплуатацию в течение последнего десятилетия и поэтому являются более эффективными, чем старые активы ОГК и ТГК. Это означает, что генерирующий бизнес "Интер РАО" выиграет от либерализации рынка гораздо больше, чем генерирующие сегменты ОГК и ТГК.
Импортно-экспортная монополия выигрывает от обесценивания рубля. Так как "Интер РАО" продает более половины экспортируемой энергии в евро, компания выиграла от обесценивания рубля, произошедшего в конце 2008 - начале 2009 гг. Недавнее укрепление рубля практически не сказалось на прибыли компании.
После прекращения существования РАО "ЕЭС" "Интер РАО" стала одной из наиболее ликвидных акций в российской электроэнергетике наравне с "РусГидро" и ФСК. Объем торгов по "Интер РАО" в прошлом году составил в среднем $1,7 млн в день против $6,9 млн ФСК и $9,6 млн "РусГидро". Тем не менее в течение последнего месяца объем торгов взлетел до более $9 млн в день", - резюмировали аналитики "Альфа-Банка".

 Интер РАО ЕЭС (ОАО) архив новостей