ФК "Открытие": "Газпром нефть" сумела преодолеть негативную тенденцию снижения нефтедобычи

Вчера "Газпром нефть" представила результаты за 2 квартал по US GAAP. Они оказались не очень хорошими, однако заметно превзошли результаты за 1 квартал, который был еще слабее ввиду низких цен на нефть. Чистая прибыль за 2 квартал ($1,20 млрд) превысила консенсус-прогноз ($0,92 млрд) на 30%, однако данный показатель был получен в основном за счет одноразового неденежного дохода от переоценки принадлежащего "Газпром нефти" пакета акций Московского НПЗ ($0,47 млрд). "Если исключить эти доходы от переоценки, то представленные результаты за 2 квартал были бы в целом ниже значений прогноза консенсуса и нашего прогноза. EBITDA за 2 квартал (рассчитанная как операционная прибыль плюс износ, истощение и амортизация) составила $1,25 млрд, в то время как значение консенсуса было равно $1,4 млрд, а наш прогноз - $1,38 млрд. Выручка за 2 квартал составила $5,18 млрд, что на 3% ниже консенсуса ($5,33 млрд).
Хотя опубликованные результаты в основном оказались ниже рыночных ожиданий, мы хотели бы отметить, что компания сумела преодолеть негативную тенденцию снижения нефтедобычи и смогла во 2 квартале увеличить объемы по отношению к 1 кварталу 2009 г. Кроме того, "Газпром нефть" ожидает до конца 2009 г. получить лицензии на ряд нефтяных и газоконденсатных месторождений "Газпрома", расположенных на Ямальском полуострове и в Оренбургской области, что, на наш взгляд, положительно повлияло бы на акции компании. В настоящий момент "Газпром нефть" торгуется по P/E 2009П на уровне 9,4х и с 10%-ным дисконтом относительно нашей целевой цены, рассчитанной на основе DCF-модели. Хотя результаты за 2 квартал нельзя назвать сильными и акции компании торгуются по соотношению P/E с премией относительно "Газпрома" и ЛУКОЙЛа, на наш взгляд, на котировки бумаг компании положительно повлияет возможный перевод на нее лицензий "Газпрома" на нефтедобычу. Мы сохраняем нашу рекомендацию "покупать", - отмечают аналитики ФК "Открытие".

 Газпром Нефть архив новостей