ИК "Тройка Диалог": Новолипецкий МК объявил операционные результаты за 3 квартал 2009 года

"Новолипецкий МК объявил операционные результаты за 3 квартал 2009 года, в целом совпавшие с нашими прогнозами, подтвердив, таким образом, что основные производственные площадки компании снова загружены почти на полную мощность. Из позитивных моментов можно отметить, что выпуск трансформаторной стали на предприятии ВИЗ-Сталь увеличился почти вдвое с повышением загрузки мощностей до 75%, и мы полагаем, что в 4 квартале 2009 года можно ожидать дальнейшего улучшения этого показателя. Beta Steel, приобретенная Новолипецким МК в 4 квартале 2008 года, показала схожую позитивную динамику благодаря росту спроса на горячекатаный прокат в Северной Америке. Хотя выпуск продукции в 3 квартале 2009 года превысил уровень предыдущего квартала всего на 10%, объемы продаж подскочили на 37%: компания реализовывала складские запасы, накопленные за предыдущий квартал", - отмечают аналитики ИК "Тройка Диалог".
Любопытно, что руководство компании ожидает роста выручки за 3 квартал 2009 года всего на 20% к уровню предыдущего квартала, что совершенно несопоставимо с ростом продаж. "В некоторой степени более медленное увеличение выручки может объясняться изменением ассортимента продукции: по мере наращивания объемов производства доля полуфабрикатов выросла с 39% во 2 квартале 2009 года до 43% в 3 квартале 2009 года. Тем не менее переключение на продукцию более низкого передела могло бы стоить компании лишь около 3 п. п. прироста выручки и не может служить объяснением такого большого расхождения в темпах роста. Даже если учесть, что на продажи за 2 квартал 2009 года повлияли отдельные однократные статьи, т. к. компания распродавала излишки железной руды со складских запасов Стойленского ГОКа, непонятно, каким образом рост выручки может быть ниже 30%, поэтому вполне вероятно, что фактические данные превысят прогнозы руководства компании. Мы также считаем консервативным озвученный компанией прогноз рентабельности по EBITDA на уровне 20-25%.
НЛМК должен объявить результаты за 9 месяцев 2009 года по US GAAP в ноябре, и тогда станет ясно, насколько оправдались наши ожидания. По нашему мнению, у компании есть все шансы опередить конкурентов и заявить о себе как о наиболее рентабельном металлургическом предприятии России. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции Новолипецкого МК", - заключили эксперты.

 НЛМК архив новостей