ИК "Велес Капитал": Мы обновили модель НОВАТЭКа

"Мы обновили модель НОВАТЭКа. Поводом послужила вышедшая отчетность компании по МСФО за 9 мес. 2009 г., смещение оценок на 2010 г., а также новые перспективы компании по увеличению доли рынка", - сообщают эксперты ИК "Велес Капитал".
Результаты за 9 мес. 2009 г. в целом можно охарактеризовать положительно. Результаты 9 мес. 2009 г. демонстрируют замедление падения выручки (-26,9%) по сравнению с 31,7%-ным падением в первом полугодии. Операционная прибыль и EBITDA в рублевом эквиваленте превысили прошлогодний результат на 0,7% и 5,9% соответственно. Органические капитальные вложения за 9 мес. 2009 г. (378,5 млн долл.) на 64% ниже прошлогоднего уровня, что положительно влияет на свободный денежный поток компании (без учета покупки акций компании "Ямал СПГ").
"В нашей модели мы учли возможности компании по наращиванию продаж газа (и, как следствие, доли рынка) за счет находящегося на одобрении акционеров контракта с "Интер РАО ЕЭС". По договору в ближайшие шесть лет НОВАТЭК готов поставить государственной "Интер РАО" до 64,7 млрд куб. м газа за ориентировочно 177,3 млрд руб. Условия в целом рыночные и в то же время более конкурентоспособные, чем у "Газпрома". Договор на поставку газа на станции "Интер РАО" акционеры НОВАТЭКа рассмотрят 24 ноября, энергетической компании - 7 декабря. Если одобрение акционеров будет, то новый контракт позволит НОВАТЭКу загрузить свои свободные мощности, которые на текущий момент составляют 12 млрд куб. м газа в год, и тем самым продолжить показывать рост финансовых показателей. Общие возможности по добыче на текущий момент составляют 44 млрд куб. м газа", - подчеркивают в ИК "Велес Капитал".
Также в модели компании эксперты уточнили дальнейшее наращивание производственных мощностей компании. Специалисты отмечают, что, в частности, в ходе телефонной конференции финансовый директор НОВАТЭКа Марк Джетвей сообщил, что компания в 3 кв. 2010 г. введет в эксплуатацию 3-й пусковой комплекс второй очереди Юрхаровского месторождения мощностью 7 млрд куб. м газа в год и увеличит общие мощности до 51 млрд куб. м. С учетом того, что на следующий год объем инвестиций компания запланировала на уровне 900 млн долл., это весьма эффективные операции.
Из других корректировок модели стоит выделить смещение горизонта прогнозирования на год вперед, уточнение отдельных операционных расходов и уточнение программы привлечения финансирования.
После пересмотра модели НОВАТЭКа мы устанавливаем новую справедливую цену акций компании, которая составляет 8,155 долл., вместо ранее прогнозируемой цены в 7,533 долл. (рост на 8,26%). Новая оценка, в свою очередь, предполагает потенциал роста в 51%. В связи с этим мы подтверждаем рекомендацию "покупать" на акции НОВАТЭКа", - заключили аналитики ИК "Велес Капитал".

 НОВАТЭК архив новостей