ИК "Велес Капитал": Мы пересмотрели модель МТС
РБК 20.11.2009 17:03
На днях МТС подвели итоги 3 кв. 2009 г. по US GAAP. Выручка компании за этот период составила 2,3 млрд долл., OIBDA - 1,1 млрд долл., чистая прибыль - 494 млн долл.
"В целом, результаты компании мы рассматриваем как уверенные, с некоторыми оговорками. Если говорить про операционные показатели, то МТС во всех регионах присутствия вели сбалансированную ценовую политику, без серьезных изменений тарифной линейки. Что касается крупнейшего рынка компании - России, то компания продолжает наращивать ARPU, во многом, впрочем, благодаря поквартальному восстановлению экономики страны. Именно этот фактор, по нашим оценкам, в наибольшей степени влияет на динамику ARPU. Восстановление экономики в следующем году будет также оказывать поддержку бизнесу компании", - отмечают аналитики.
Что касается финансовых показателей, то в них, в определенной степени, присутствуют негативные нотки. В частности, слишком быстрый рост административных расходов. Видимо, для МТС кризис кончился, раз компания может позволить себе столь существенно "раздувать" данные расходы.
"С начала года МТС нарастили долг на 76%, причем наиболее сильный прирост был как раз в третьем квартале. Отметим, компания привлекала долги по неблагоприятным ставкам. И хотя МТС сможет, вероятнее всего, добиться более рыночных условий от кредиторов, не очень понятна причина, для чего это делается. В частности, для покупки блокпакета Комстара, выплаты дивидендов акционерам и финансирования инвестиционной деятельности, МТС потребовалось бы привлечение долговых ресурсов в меньшем количестве. Тем более что Комстар будет выкупаться не в полной мере, а лишь 51% акций, принадлежащих Системе - недавно глава Системы Владимир Евтушенков заявил, что МТС в ближайшее время не будут выставлять оферту миноритариям Комстара, что позволяет МТС сохранить деньги.
Мы пересмотрели модель МТС с учетом опубликованных данных. После изменений наша новая оценка акций компании составляет 11,25 долл. (56,24 долл. за ADR) против прежних 9,11 долл. (45,57 долл.). Соответственно, рекомендация "покупать" подтверждается. Отметим, акции компании, на наш взгляд, остаются неоцененными инвесторами и серьезно отстают от рынка в целом", - резюмировали эксперты ИК "Велес Капитал".
