ИК "Тройка Диалог": Мы снижаем рекомендацию по акциям НЛМК

НЛМК объявил хорошие финансовые результаты за 3 квартал 2009 года: на уровне EBITDA они превысили консенсус-прогнозы за счет эффективного управления расходами. "Тем не менее рынок воспринял результаты прохладно, т. к. руководство не представило оптимистичных прогнозов прибыли, на которые, вероятно, рассчитывало большинство инвесторов. Между тем дальнейшее снижение цен на трансформаторную сталь стало неприятным сюрпризом и вынудило нас пересмотреть финансовую модель компании, что привело к снижению целевой цены ее акций. С учетом динамичного роста акций компании в последнее время мы снижаем рекомендацию по ним до "держать", - заявили в ИК "Тройка Диалог"
Компания объявила хорошие результаты за 3 квартал 2009 года, в целом совпавшие с ожиданиями рынка. На уровне EBITDA они превысили консенсус-прогноз на 7%, а рентабельность по EBITDA выросла с 18% до 27% на фоне увеличения продаж и отличного контроля над расходами, т. к. производственные издержки и общие, коммерческие и административные расходы почти не изменились по сравнению с уровнем предыдущего квартала. В результате НЛМК подтвердил свои лидерские позиции по уровню себестоимости и снова оказался наиболее рентабельным производителем стали в России.
"Из минусов отметим, что руководство заявило о снижении цен на трансформаторную сталь с $3200-3500 за тонну в первом полугодии 2009 года до $2500-2800 за тонну. Недавно в СМИ прошла информация о том, что китайские власти предлагают ввести антидемпинговые пошлины на импорт трансформаторной стали из России, что должно как минимум негативно сказаться на настрое инвесторов. По оценкам компании, спрос на трансформаторную сталь с ориентированным зерном должен восстановиться в 2010 году, что повлечет за собой существенное повышение загрузки мощностей. Мы ожидали этого, однако снижение цены реализации стало для нас плохим сюрпризом, и теперь мы вынуждены пересмотреть свои финансовые прогнозы по компании.
Мы считаем, что акции НЛМК по-прежнему представляют собой высококачественный инструмент для вложения в сектор, и в более отдаленной перспективе они могут обогнать в росте бумаги сопоставимых компаний. Тем не менее высокая оценка и отсутствие позитивных новостей, которые могли бы способствовать росту котировок, ограничивают краткосрочный потенциал акций. К тому же, учитывая их динамичный рост в последнее время (с момента публикации нашего последнего обзора по сектору НЛМК опережает в росте всех российских аналогов), теперь эти бумаги могут стать объектом фиксации прибыли", - подчеркнули аналитики ИК "Тройка Диалог".

 НЛМК архив новостей