ФК "Открытие": Операционные результаты ММК за 4 квартал 2009 года оказались слабыми

ММК опубликовала слабые результаты за 4 кв. 2009 г., показав 10%-ное снижение производства готовых изделий из стали относительно 3 квартала. В позитивном плане доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общей структуре продаж выросла за 4 кв. 2009 г. с 28% до 30%.
"Хотя в нашей модели мы исходили из снижения производственных показателей ММК в 4 кв. 2009 г., операционные результаты "Евраза", НЛМК и "Мечела" за 4 кв. остались практически на уровне предыдущего квартала. Другими словами, рынок ожидал от ММК динамики показателей, характерной для отрасли в целом. При этом мы полагаем, что опубликованные данные создают скорее негативный фон для ММК, особенно с учетом объявленного недавно увеличения внутренних цен на коксующийся уголь. У ММК нет собственных поставщиков угля, которые могли бы обеспечить потребности в нем Группы в достаточном объеме. В качестве позитивной характеристики можно отметить, что компания продолжает увеличивать долю изделий с высокой добавленной стоимостью в своем ассортименте реализуемой продукции. В 2009 г. на них приходилось в среднем 27,4% общего объема продаж, при том что в 2008 г. их доля составляла 24,8%. Исходя из производственных показателей ММК за 2009 г., можно предположить, что выручка компании должна составить порядка $4,9 млрд. Имеющий ключевое значение мультипликатор 2010П EV/EBITDA находится у производителей стали на развивающихся рынках на уровне 7,8х, в то время как ММК торгуется по нему со значением 5,5х, что соответствует 30%-ному дисконту. Мы считаем, что акции компании остаются привлекательными в среднесрочной перспективе и рекомендуем покупать их на падении", - отмечают аналитики ФК "Открытие".

 ММК архив новостей